摘要：股份回购是指上市公司购回其自身发行在外的股份,以达到减少资本和调整股本结构等目的的一种资本市场行为。在西方发达国家的资本市场中,股份回购得到了大量的运用,股份回购是一种转变上市公司资本结构的方式,同时也涉及到股利分配的政策,由此可以,上市公司可以通过股份回购这一工具提升公司股票的价值。随着我国证券市场的进展与改善,股份回购这种资本运作方式也受到我国上市公司的重视,并且也得到了一些公司的采取。特别是2005年6月份开始的股权分置革新,使我国的证券市场进入了全流通的时代,同时2005年10月《公司法》修正案出台,对公司回购股份也做出了明确的规定。可以预见到上市公司股份回购的行为将在我国资本市场上得到更多的运用和进展,同时也会对我国资本市场的进展产生重要的影响。国外学者在上世纪80年始已经做了大量的探讨,很多实证浅析已经表明,股份回购会产生一种正的市场效应。那么,对于我国这样的一种特殊的制度环境和背景下,是否也能产生这样的一种市场效应?这种市场效应的程度如何?投资者应当如何去把握影响股份回购的市场效应因素,应当如何客观理性的去看待这样的市场反应呢?投资者是否真的了解上市公司股份回购背后的真正动机呢?特别是股权分置革新后,流通股回购的事件越来越多,由此,以流通股回购的角度上来探讨和探讨上市公司股份回购的市场效应是十分必要的。所以,对我国上市公司股份回购市场效应的探讨,不但可以丰富我国股份回购的论述知识,而且也可以辅助上市公司更好地理解运用它,同时还帮助投资者来认清上市公司进行股份回购的真实动机,并客观的来浅析股份回购的市场效应,并据此做出理性的投资判断,最后希望能够通过对我国股份回购市场效应浅析中发现一些规律和特点,为以后我国股份回购相关不足的探讨给予一定的启迪。我国股份回购的进展进程比较缓慢,且发生的案例并不是很多,代表性也不强,但同时也有着一定的探讨可能。国内的学者也开始逐渐注重这方面的探讨,然而,国内学者对股份回购的探讨大多集中于定性浅析,实证浅析的文献并不多,探讨的方向都是基本都是以股份回购的动机谈起,因为对我国股份回购市场效应的探讨离不开对动机的剖析,因为流通股回购背后的动机完全可能同早期的定向回购不同,所以对流通股回购市场效应的探讨之前有必要对我国证券市场不同时期下的股份回购特点和动机进行梳理。本论文在此不足的浅析上,首先对我国股份回购的进展演变历程进行了系统的总结,而且同国外的论述进行了比较浅析,把国外论述和国内进展情况有机的结合在一起,最终对我国股份回购的动机有了全面深入的剖析。关于实证探讨的样本方面笔者注意到,我国股份回购探讨的案例大多数集中于我国证券市场早前的股份回购事件,探讨的案例基本上都是定向回购,没有专门对公开市场上流通股回购进行探讨,所以时效性不强。另外,股权分置革新后我国上市公司股份回购呈现出了新的特点,有必要对近几年的回购事件重新进行梳理和浅析,基于这种情况,本论文将以实证浅析入手,重点选取股权分置革新后上市公司流通股回购的案例作为探讨对象,运用事件探讨法和统计回归浅析的策略,将对股份回购的市场效应以及影响因素做一个全面系统的探讨。本论文一共分为六章进行论述：第一章为导论,主要介绍本论文的探讨背景、探讨作用以及探讨策略与思路；第二章为文献综述,本章将对股份回购的市场效应及其影响因素方面的探讨文献进行回顾和梳理,总结出现有的探讨成果；第三章为股份回购的基础论述概述,这一章主要阐述股份回购的相关论述,包括股份回购的定义、方式和股份回购的论述假说；第四章我国上市公司回购的进展历程,在利用国外回购论述假说的基础上,通过对我国不同时期股份回购的不同背景和特点的回顾进行浅析我国股份回购的动机；第五章对我国上市公司进行流通股回购的市场效应进行了实证浅析,选取了股权分置革新后我国进行流通股股份回购的上市公司作为探讨对象,采取事件探讨法和回归浅析法来验证市场效应,并对其影响因素进行回归浅析,然后阐述论证结果,并给出相应的政策倡议；第六章为探讨展望,浅析了本论文的不足,并对该不足未来的探讨进展方向做出了展望和期待。本论文的探讨结论主要如下：(1)我国证券市场股份回购具有显著的市场效应,总的体现为在整个事件期内累计异常收益率的均值显著为正,该结果同国内外大多数学者的探讨结果基本一致。但是市场效应主要体现在回购公告日之前的区间,特别是在事件期(-3,0)内,股价的累积异常收益增速最快,而且股份回购公告后的股价的异常收益率出现了下降,这个结果同国外的探讨并不一致。引起上面陈述的情况最可能的理由就是股份回购的信息提前泄露,导致临近公告日之前的事件区间股价出现了大幅上涨,而在回购公告日后的事件期内无法获得显著正的累积异常收益率。投资者如果在回购公告日当天获取公开信息,并以此作为依据买入上市公司股票的话,不能确保在事件期间能获得正的累积异常收益。(2)影响事件期内市场效应的主要显著因素有：回购比例、回购比。回购比例的高低代表股票供给的高低,回购比反映了回购的溢价,它们与累积异常收益呈正相关的联系,即回购比例或回购比越高,股份回购的市场效应就会越大。而其他因素,如市净率,公司规模,净资产收益率,资产负债率,主营业务收入增加率与累积异常收益率的联系并不显著。总体来说与市场效应呈正相关联系的变量有：回购比例、回购比、公司规模、主营业务收入增加率,与市场效应呈负相关的联系的有：市净率、资产负债率、净资产收益率。(3)涉及公司基本面的因素和市场效应的联系并不显著,而且和假设的方向也不一致,这说明了我国大部分股票市场的投资者不注重长期投资,不看重公司的基本面价值,更多的是关注的股票市场上短期的波动,希望通过短期波动来获得资本利得的收益。关键词：股份回回购动机论文事件探讨法论文异常收益率论文累积异常收益率论文
本论文由www.808so.com摘要4-7
Abstract7-11
1. 导论11-16
1.1 论文的探讨背景和探讨作用11-13
1.1.1 论文的探讨背景11-12
1.1.2 论文的探讨作用12-13
1.2 论文的思路和框架13-16
1.2.1 论文的探讨策略13-14
1.2.2 论文的探讨重点14
1.2.3 论文的结构14-16
2. 文献综述16-26
2.1 国外学者关于股份回购市场效应的探讨综述16-20
2.2 国内学者关于股份回购市场效应的探讨综述20-25
2.3 对国内外探讨文献的评述25-26
3. 股份回购的相关知识及论述概述26-34
3.1 股份回购的定义26-27
3.2 股份回购的方式27-30
3.2.1 股份回购的方式介绍27-29
3.2.2 股份回购的方式分类总结29-30
3.3 股份回购的论述假说30-34
4. 我国证券市场股份回购的进展历程34-40
4.1 我国证券市场股份回购的历史背景34-35
4.2 我国证券市场股份回购的特点35-36
4.3 我国股份回购动机浅析36-40
4.3.1 基于股份回购的论述假说浅析36-37
4.3.2 我国上市公司股份回购特有动机浅析37-38
4.3.3 我国上市公司股份回购动机总结38-40
5. 基于流通股回购的市场效应实证浅析40-59
5.1 探讨假设40-42
5.2 探讨样本42-43
5.2.1 数据来源42
5.2.2 样本选取42-43
5.3 探讨策略43-46
5.3.1 事件探讨法43-45
5.3.2 多元回归浅析45-46
5.4 实证浅析46-54
5.4.1 基于流通股回购的市场效应实证检验46-51
5.4.2 基于流通股回购的市场效应影响因素的实证浅析51-54
5.5 主要结论总结54-55
5.6 政策倡议55-59
6. 探讨展望59-61
6.1 本论文的不足59
6.2 探讨展望59-61
参考文献61-64
后记64-65
致谢65
试议回购我国证券市场股份回购市场效应中心
更新时间：2024-02-24
作者：用户投稿
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